上海能源：煤价上涨推动公司盈利增长

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　　天相投顾

　　摘要:2007年，公司营业收入为52亿元，同比增长14.5%；实现归属母公司净利润5.12亿元，同比增长14.6%；每股收益0.71元；分配预案为每10股派发现金0.7元(含税)。07年公司煤炭产量小幅提升，并通过调整产品结构，加大了盈利能力更高的洗精煤的产销量。洗精煤产量为215万吨，较上年增加12.9%，毛利率达45.4%，同比提高5.2个百分点。公司07年电解铝生产能力增至10万吨/年，实际产量9.8万吨，同比大幅增加，增长率为47.3%。公司期间费用主要为管理费，07年公司管理费用率为8.3%，同比下降1.5个百分点。公司期间费用率为11.3%，同比下降2个百分点。08年初，我国配焦煤价格上涨迅速，根据我们跟踪的数据，市场3月份配精煤价格达到755元/吨，同比上涨21%；焦肥煤价格为766元/吨，同比上涨13%。江浙等经济发达地区配焦煤需求旺盛，推动了当地炼焦精煤价格上涨，我们认为这将是公司08年业绩增长的主要原因。预计公司08 年、09年EPS分别为1.08元、1.26元，相对于08年4月9日收盘价18.60元，公司动态市盈率为17倍、15倍。考虑到公司良好的区位优势，以及08年炼焦煤价格仍有上涨空间，我们看好公司08年的盈利水平，并给予“增持”的评级。

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