延华智能：应收账款增加收入增速将提高

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　　天相投顾

　　2007年年报显示，公司全年实现营业总收入2.04亿元，同比下降13.40%；归属母公司所有者的净利润2,479万元，同比增长7.00%；按07年年末总股本摊薄的每股收益为0.31元；分配预案为每10股派现金0.5元(含税)。公司主要从事建筑智能工程业务，由于公司在2006年转让的两家子公司在07年不再参与并表，使得公司07年营业收入出现下降。另外子公司管理费用下降以及福利费冲回，使公司期间费用率同比下降1.32个百分点，达到9.51%，导致净利润出现小幅上涨。预测未来几年国内建筑智能市场收入规模将保持20%的年均增速，受07年承接项目较多以及募集资金投入项目的带动，预计未来两年公司建筑智能业务收入将保持25%左右的年均增速。报告期内公司应收账款金额同比增长69%，应注意由此带来的坏账风险。预测公司08年和09年每股收益分别为0.42元和0.51元，相应的动态市盈率为33倍和27倍，目前公司的估值水平已经反映了对其未来业绩的预期，给予公司“中性”的投资评级。

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