华仪电气:风机制造渐入佳境

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　　天相投顾

　　摘要:

　　公司战略定位于“新能源发电+输配电控制”一体化方案供应商，两大产业链间存在优势互补与协同效应，有助于公司抓住我国风电与电网投资增速可分别达40%、30%行业景气下的发展契机。作为国内高压开关骨干企业，公司坐拥区位配套与成本控制之优势，通过“技术与质量”及“网络营销+品牌营销”策略不断开拓并求胜市场，预计未来3年该业务有望保持35%的快速增长势头；公司通过“风电场开发建设+风机制造”独特的捆绑模式，为风机规模化产销储备了充足订单。08年起公司风机制造将进入规模化产销期，有望启动高速成长引擎。

　　预计随着780KW、1.5MW风机各400台产能的逐渐释放，未来3年公司营收、净利润年均增速预计可达90%-100%。预计公司08-10年EPS分别为0.81、1.54、2.31元，按输配电与风电两项主业的业绩贡献及成长速度分项估值，6个月目标价为38.08元，给予“买入”投资评级。提示定向增发事项进展顺利与否、兆瓦级风机质量与稳定性有待市场检验及上游原材料价格上涨等风险。

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