晶源电子产能扩张带动公司业绩增长

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　　天相投顾

　　摘要:

　　公司2007年全年实现营业总收入2.31亿元，同比增长10.06%，营业利润3,886万元，同比增长12.06%，归属母公司所有者的净利润3,095万元，同比增长16.80%，扣除非经常性损益后净利润为2,799万元。全年实现基本每股收益0.36元，按增发后总股本摊薄后为0.34元。2007年度公司分配预案为每10股派现1.5元(含税)。

　　07年公司IPO项目陆续投产，产销规模的扩大带动了公司营业收入增长。但受价人民币升值和下游整机产品价格下降影响，公司产品毛利率有所下滑，导致07年公司综合毛利率下降2.88个百分点。公司目前正在加大SMD(片式元件)产业化的力度，07年2月公司以定向增发的方式募集资金1.4亿元用于投入年产7200万只SMD石英晶体元器件技改项目，达产后公司的SMD产能将扩大一倍以上。随着产业规模的扩大，产品盈利能力也有望获得提升。另外，我国信息产业发展“十一五”规划明确将“发展相关的片式电子元器件”作为未来5～15年发展重点之一，产品未来前景看好。

　　我们预计，公司08、09年EPS为0.38元、0.46元，动态市盈率分别为28倍、23倍。考虑到公司目前股价已经基本反映了公司未来的业绩增长预期，给予“中性”的投资评级。

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