ST东源：高调出手 缓慢重组

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　　文/曹宇，泰阳证券十佳分析师

　　目前进展

　　2007年8月4日，奇峰宏信联合体最终以4.27亿元拍得ST东源(000656.S2)股份共计6857万股，占ST东源总股本的27.42%，将ST东源控股权收入囊中。但从2007年11月5日算起，ST东源停牌已近四个月，至今看不到复牌迹象。从公司定期披露的公告来看，潜在重组方的方案仍处在与监管部门预沟通阶段，进展不大。

　　可能的发展趋势

　　1.以现有方式进行重组,四川宏义以麓山国际社区50%的权益注入资产，这是中小投资者最期望的。但考虑到国家今年对房地产行业的整体调控，最终方案能否通过还是未知数。

　　2.在重庆政府的指导下，渝富联合其他的重庆优质公司拿回控制权，上演“大逆转”。从经验上来说，重庆政府和渝富是从不缺乏的，最近SST重实(000736.S2)的重组就是最好的例证。

　　3.在“成渝争霸”长时间没有结果的情况下，管理部门手持“尚方宝剑”，引入第三方强势完成。但这还没出现丝毫迹象。

　　案例调研

　　高调出手搅乱战局

　　故事开始于2007年8月4日，成都市锦江区人民法院对ST东源原第一大股东成都锦江和盛投资有限责任公司、第六大股东四川华州管理顾问咨询有限责任公司持有的ST东源股份共计6857万股进行了公开拍卖，上述股份占ST东源总股本的27.42%！

　　当时参加竞拍的公司，包括重庆市属国有独资企业——重庆国创投资管理有限公司，四川奇峰实业(集团)有限公司和四川宏信置业发展有限公司组成的联合体，以及四川宏义实业集团有限公司。ST东源第二大股东、同为重庆国资委控制的重庆渝富资产经营管理有限公司未参加竞拍，主要是为了规避持股超过30%的要约收购线(渝富目前持有ST东源18.03%股权)。

　　经过37轮竞拍，奇峰宏信联合体最终以4.27亿元拍得上述股份，这一价格，已大大超过原本志在必得的重庆渝富的心理价位和相关部门给予的授权范围，也全盘打乱了重庆渝富此前为之设定的重组计划。

　　但取得控股权之后，从2007年11月5日算起，ST东源停牌已近四个月，至今看不到复牌迹象。从公司定期披露的公告来看，潜在重组方的方案仍处在与监管部门预沟通阶段，进展不大。

　　意图茫茫久拖不决

　　奇峰宏信随后的行为，却与他们在竞拍场上“挥金如土”的气概相去甚远。

　　其中包括奇峰集团将持有的2303万股ST东源中的2170万股质押给银行；奇峰、宏信减持ST东源股份合计347.21万股，他们由此实现“曲线变现”，获得亿元左右现金。这一违规减持，引发了市场不小的波澜，也成为市场质疑其诚意的焦点之一。

　　因为根据《上市公司收购管理办法》的规定，收购人持有的被收购公司的股份，在收购完成后12个月内不得转让。两公司均表示，上述违规行为是由于相关工作人员不熟悉、也未及时掌握相关法律、法规。两公司均已将减持收益上缴ST东源。但两公司得以变现的减持成本，则达到2233万元。奇峰集团曾参股过华神集团、西藏药业、*ST绵高等几家成都上市公司，其自称不熟悉相关规定，难免令人匪夷所思。　　　

　　直到现在，市场尚看不清楚两公司上述举措的真实意图，但根据合理猜测，无疑是与资金有关。或许正是潜在重组方一系列令人眼花缭乱的举动，导致了ST东源重组的久拖不决。

　　奇峰方面在竞得ST东源控股权时曾表示，奇峰宏信将把在成都、北京的一些项目装进上市公司。但几个月后，此事改为由四川宏义联合宏信置业来主导。这一变数，是否意味着重组东源并非一如他们当时进场拍卖之时所考虑到的景象？

　　重组方案的悬而未决，也使得上市公司本身的处境非常尴尬。目前ST东源手中还有一些资产，但这种局面毕竟对公司的长久发展不利。上市公司的高管由此也无从着力，只能履行“看守内阁”的职能。