上市公司负债表秘密

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　　负债表秘密

　　理财周报记者 汪江涛/文

　　佳节清明桃李笑，野田荒冢自生愁。正是清明时节，正值上市公司年报披露高潮。有相逢，有永别。有表面光鲜，有暗藏秘密。

　　从来财务报表都是“做出来的”。从来都是高山仰止。谢荣，上海国家会计学院副院长；申草，上海国家会计学院财务舞弊研究中心研究员；清议，中国国情与发展研究所研究员。三位财务大家聚首理财周报会客厅。听他们讲1500公司董事操纵的核心财务，讲资产负债表的秘密。

　　三大能力考察

　　资产负债表又称财务状况表，是用以表达一个企业在特定时期的财务状况。资产负债表以“资产＝负债+所有者权益”这一等式为理论基础。

　　按照专业的解释，资产负债表重点考察了公司的三大能力，即资产保值增值能力、资金周转能力以及公司盈利能力。从资产及其分布来看，重点考察资产流动性和质量，考察新的利润增长点或潜在的风险，考察固定资产消长趋势以及资产潜质。从资产来源以及构成来看，重点考察资产、负债、所有者权益之间的关系。从公司盈利角度来看，重点考察资产负债率的适度性，结合资产收益率评价公司资产创利能力。

　　投资者首要应该关注资产负债表，因为资产负债表实际上是损益表和现金流量表的综合。正如第33期理财周报采访的中国国情与发展研究所研究员清议所说，“一个企业最核心的是资产怎么样。”这次，清议先生又在受访时一语中的，“资产负债表的编排逻辑，实际上是一个企业的时间架构，也就是说占用期限架构或者说资产占用期限架构、循环周期。做财务分析的时候，也应当持这样的理念。”

　　此前，厦门国家会计学院副院长黄世忠对理财周报记者表示，分析上市公司资产质量要关注资产结构和现金含量。

　　而在此次，理财周报特邀的上海国家会计学院副院长谢荣以及上次带来真知灼见的申草先生，也将就资产负债表发表各自的最深心得。

　　追踪47家异动公司

　　倾听三位财务大家见解的同时，理财周报记者也尝试作出自己的独立判断。我们首先观察最直观的资产负债率，发现已公布年报的615家公司平均资产负债率年递减1个百分点，2007年整体水平为86%。分行业资产负债率，金融、家电、建筑建材居前，采掘、食品饮料及信息服务殿后。在行业景气度的影响下，建筑建材、信息设备等4个行业近3年资产负债率不断攀高。

　　我们还重点考察了47家资产负债率及资产结构异动的公司。正如我们引领中国平面媒体上市公司“传闻连线”一样，我们这次首创就财务指标直接连线当事公司。12家公司资产负债率或数年低位徘徊，或一直居高不下，解决之道在哪里？且听各家公司分辩。此外，我们还重点关注了35家资产结构异动的公司，我们考察的包括应收账款、预付账款、其他应收款、待摊费用和递延资产以及金融资产等5项指标。

　　我们发现，为了优化资产负债结构，进行直接融资是一条捷径。比如房地产蓝筹上市公司万科，自上市以来，基本动用过增发、发债、发权证等所有融资手段。我们的记者甚至可以断言，融资能力强弱就是房地产公司的生命线，而万科是融资造就的大象。此外，我们还总结了各大机构考察的多家上市公司资产负债表动机，比如保利地产资产负债率降低7%源于去年融资68亿元。

　　最大的逻辑是，在宏观调控货币紧缩和资金使用成本上升的背景下，负债率不断降低的公司将迎来更大的发展机会。