华新水泥(600801)：净利润增加90%

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　　天相投顾 徐永超 张勋

　　2007年公司实现营业收入47.70亿元，同比增长34.04%；利润总额4.49亿元，同比增长94.26%；归属于母公司的净利润2.90亿元，同比增长89.86%；每股收益0.88元；分配预案为每股派发现金0.12元(含税)。

　　评论：

　　1、内外兼修，促进业绩高速增长。(1)次新线的产能释放和新建线的投产，使水泥产量大幅提升，水泥和熟料销售总量2267万吨，同比增加25.87%；(2)公司水泥每吨均价达到263元，同比上涨16.55元，涨幅达到6.72%；然而，煤炭原材等价格同向上涨，毛利率仅提高0.17个百分点；(3)新上马的ERP系统在企业生产、采购、销售、财务的流程管控方面起到良好效果，期间费用率同比下降1.59个百分点达到15.01%。

　　2、(1)区域内供求关系良好：在中部崛起的政策推动下，武汉城市圈等重点工程建设将推动区域内水泥需求旺盛；落后水泥产能淘汰将减少存量供给，2007-2010年湖北省共淘汰1400万吨；公司是中部地区的水泥龙头，在湖北省的市场占有率达到23%，市场控制力较强。(2)目前通过定向增发，豪西蒙成为第一大股东，一方面，募集资金将解决公司扩张的资金需求，另一方面，在管理能力方面对公司有一定的促进作用。

　　3、预计公司08-09年EPS分别为1.08元、1.49元，维持公司“增持”评级。