宁波华翔公募改私募一举多得

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　　宁波华翔（002048）原定于周一下午召开股东大会，审议公开增发4000万股新股事宜。然而，就在当日上午9时30分，在大股东（即公司董事长周晓峰）提议下，公司紧急召开董事会会议，决定改公开增发为非公开增发，并将股东会推迟至3月21日召开。与此同时，还较为详尽地披露了募股项目的盈利前景。消息传出，市场一片叫好。

　　在笔者看来，像宁波华翔这样公募改私募，可收一举多得之功效。

　　首先，当然是解除了流通股东的再融资恐 惧，这在弱势市道尤为重要，昨日其股价上涨2.62％就是明证。

　　第二，如宁波华翔这样高速增长的公司，相信定向增发会有机构参与。我们不妨来算一笔账：公司计划发股募资10.35亿元，除1.5亿元还贷、5000万元补充流动资金外，共投向汽车内饰件等4个项目，项目完成后将新增净利润合计16838万元；而公司2007年净利润为14362万元。以此计算，2009年净利润很有可能比2007年翻番，即2008、2009年每年增长45％左右，每股收益也将由目前的0.524元增至1元以上。而从其增发股份（4000万股）和募股资金量测算，增发价当在25元左右，这一价格对机构投资者还是颇有吸引力的。

　　第三，方案对公司、对大股东也都有利。公司目前成长性很好，但资金较为紧缺，去年其投资活动资金净流出3.47亿元，短期贷款从14488万元增至53750万元，负债率也从50.27％上升到55.67％，增发若能顺利实施（不管是公开还是非公开），对公司发展肯定有利。从大股东角度若坚持公募，股价很可能再往下走，目前周晓峰及其关联方共持有6700余万股，其中流通股3300余万股，公开增发方案提出以来，其股价已跌去近2元，对大股东来说1亿多市值没了；相反，公募改私募其市值增加又将以数千万元、甚至上亿元计。

　　宁波华翔自2005年5月上市以来，这已是第三次募资：第一次2005年5月发新股，每股5.75元发行2400万股，募资1.56亿元；第二次2006年12月非公开发行，每股8.55元发行5200万股，募资4.35亿元；这次则很可能以每股25元的价格发行4000万股，募资超过10亿元。发行价越来越高，募资越来越多，前两次已经募集到6亿巨资，如果这次还能募到10亿，两三年时间资本市场就给了这家小公司16个亿！而上市前公司净资产不过1.58亿元。

　　实际上，非公开发行是弱市最明智的再融资方式。因为市场越是低迷，增发价就越低，这对大投资人就越有吸引力。事实上，赚得最多的恰恰是低迷市道的非公开发行，中信证券2006年6月以每股9.29元的价格，向中国人寿一家定向增发，后者赚得盆满钵满，其时上证指数才1500多点；此后2007年8月又以74.91元的价格公开增发，现已悉数被套，其时上证指数已是5200多点。