顺鑫农业：白酒和肉类业务成为公司核心产业

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　　白酒业务：牛栏山二锅头有望超越红星成为二锅头第一品牌。目前公司完成了牛栏山作为二锅头原产地的认证，有利于公司品牌的宣传，并且在2007年白酒销售收入首次超越红星，未来将继续扩大优势。

　　目前公司10%的中高端白酒销量占到白酒收入的50%，08年公司将相对于07年增加一倍，即5000万的广告投入，进一步拉动公司中高端白酒的销量，优化产品结构。宁城老窖目前产能4万吨，07年实现盈亏平衡，在经营状况得到改善后有注入上市公司的可能。

　　肉类业务：年生猪屠宰能力为450万头，其中在北京市场拥有年屠宰生猪300万头、市场份额45%的强势地位。猪价变化对公司头猪的屠宰净利润影响不大，基本稳定在10元/头的水平，预计到2010年公司将扩大在北京市场的屠宰规模到600万头/年。此外，公司熟肉销量8000多吨，将以精细加工和调理肉为突破方向，进一步提升熟肉的销量至设计产能3万吨。

　　其他业务：牵手果汁08年力求盈亏平衡，地产业务增长平缓。石门农批市场毛利率70%，未来向“竞租”的方向发展，进而提高租金毛利率。08年曲阜文化进出口基地将结算9万平米，结算价预计在2200元/平米左右，毛利率30%。此外，未来2000亩林地产权的成功转换将增加公司房地产业务的土地储备。

　　中投证券黄巍表示白酒业务的发展超出了我们的预期，维持“推荐”评级。上调公司07年～09年的EPS为0.35元、0.56元和0.74元。按照公司未来三年的复合增长率为41%，取PEG＝1，以2008年41倍市盈率估值，公司合理价格为22.96元。

　　风险提示：果蔬汁、白酒、肉制品品牌竞争激烈，公司面临较大竞争压力。