兴发集团：发展步入快车道

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　　兴发集团(600141)周二最高一度涨停，股价再创历史新高，换手率超过7%。在生物替代能源需求增长的刺激下，今年下半年以来，国际磷矿石、硫磺、磷酸二铵的价格不断上涨，表示国际磷化工行业已经步入景气周期，而国内磷化工整体价格在近期也出现上涨的端倪，预示国内磷化工行业的景气周期也即将来临，公司业绩将因此出现爆发性的增长。今日投资《在线分析师》显示，07-09年公司综合每股盈利预测值分别为0.35、0.93元、1.36元，对应动态市盈率分别为100、37.5、25.5倍；当前共有3位分析师跟踪，全部给予“买入”评级。综合评级系数2.00。

　　未来磷矿石价格将稳中有升。目前我国的高品位磷矿储量只有11亿吨，保证使用年限不足20年。在磷矿资源越用越少的情况下，价格上涨将是必然趋势。海通证券分析师邓勇认为，磷矿石价格将维持上涨，主要有以下几点原因：l、政策限制，办理磷矿探矿权、采矿权以及矿票的难度加大；2、磷矿管理更加严格，杜绝乱采乱挖，整合小磷矿。3、成本上升。磷矿石生产过程中需要的炸药、运费等在逐步上涨。4、未来磷矿储量大幅增长的可能性不大。

　　磷矿石已经成为湖北省重点管制的资源品种，探矿权以及转采矿权审批程序复杂、严格，周期长。兴发集团现有磷矿资源储量1.5亿吨左右，即使以2009年近200万吨产能计算，也可以开采70多年。由于日前公司每年的黄磷产量在6-7万吨，需要的磷矿石为60-70万吨。在预计公司未来两年下游磷化工产能不会大幅扩张的情况下，公司磷矿石足以满足自身需求，自给率达到100%。另外，兴山地区磷矿资源丰富，探明储量达到3.5亿吨。自2005年进行的磷矿石整合中，私有小磷矿逐渐向国有大企业集中，“兴发集团”在兴山县当地具有继续收购磷矿的潜力。资源储备和便利的水路运输为公司长期发展奠定了基础。

　　随着新项目的建设，公司产业链日趋完整。公司近日公告将投资建设15万吨烧碱项目，该项目将提高公司原料的自给率，有利于公司锁定成本。而且公司还公告收购庄园肥业70%股权，预示着公司开始准备涉足磷肥行业，这对解决公司庞大的矿石产量、完善产业链、扩大公司规模具有举足轻重的作用。公司未来将发展成为一个结合磷肥、磷酸盐，完全打通磷化工行业上下游产业链的企业。

　　联合证券分析师肖晖认为公司目前面临着行业发展和自身发展的双重机遇。在黄磷行业结构性调整中，资源价格上涨推动行业生产平均成本，进一步传导到下游产品，拥有资源优势的兴发集团将坐享其成。在前期资源储备的基础上，公司更有条件去考虑建设下游及相关产品，如外售磷矿石的合理利用、双甘膦项目投产等，公司将进入快速发展期。预计兴发集团将未来三年利润快速增长，行业和企业都将在向好转变。磷矿石价格上涨、黄磷行业周期性复苏，企业建设项目实施和运营都将成为公司业绩超出预期的潜在动力。因此，给予兴发集团“增持”评级。

　　风险因素：磷化工下游承受能力较弱，上游价格向下游传到周期可能较长，五钠占公司比重较大，国内国际禁磷推广有一定负面影响。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。