小商品城玩资产注入魔术

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　　3月5日，小商品城公告称将定向增发收购义乌商贸城三期项目，当日，小商品城涨停开盘，股东惜售明显。

　　“可惜，我们已经没有一股。”一位基金人士无奈地说。翻开小商品城的机构股东列表可以发现，大部分基金都在这只“两市最值得投资的股票”上遭遇滑铁卢，背后是义乌商贸城三期项目注入上市公司的一波三折，以及数十亿元的资本暗战。

　　尽管如此，对于小商品城的未来表现，市场仍是涨声一片。

　　两次上 百元：基金用数十亿元换来表面胜利

　　早在2007年1月份，市场便盛传小商品城将以控股股东身份参与义乌商贸城三期项目。当时，某知名券商发布研究报告称，义乌商贸城三期项目将从2008年开始贡献利润，并给予小商品城未来6个月120元的估值。

　　各路资金对此确信无疑。小商品城的股价由此从1月15日的76.17元起飞，几个交易日就冲过百元大关，成为当时两市的第二大高价股。

　　资金亢奋的背后是三期项目诱人的盈利前景。公开资料显示，三期项目分为两个地块，占地814.9亩，总建筑面积173.9万平方米，其中地上142.5万平方米，地下31.4万平方米。而小商品城利润的主要来源一期和二期项目的建筑面积分别为34万平方米和60万平方米，三期项目远远超过一期和二期项目的总和，这意味着更多的租金收入。

　　然而，2007年1月24日，有媒体报道，小商品城高管称公司不持有三期项目任何股份。这直接导致了小商品城当日跌停。此后不到30个交易日，股价一度跌至70元以下。

　　但市场却坚信三期项目的注入，这让小商品城重新站上了百元的高位。其2007年年报也暗示说，公司将“争取义乌市政府支持，积极参与国际商贸城三期的市场建设”。就在这阶段，即2007年3月至6月间，基金在小商品城中投入了接近30个亿的资金，仓位占到了流通股的74%。

　　第三次上百元：遭遇强力打压

　　义乌市政府一直希望以向大股东定向增发的方式注入三期项目，以增强大股东的控股权。然而，过高的股价却意味着更高的成本。

　　2007年8月下旬，股价一度站上119.88元，为打压股价，小商品城出手了。8月22日，小商品城公布了低于市场预期的业绩——每股收益1.14元，同时，公司向义乌市慈善总会一次性捐款1000万元，这占到了2007年中期利润的7%；8月23日，公司公告称“因公司不符合其规定的受让条件，现在已无法取得三期市场的产权份额”；8月29日，针对一位长期跟踪小商品城的知名券商研究员的研究报告《“小商品城”--长期价值投资者的良好选择》，公司专门公告澄清认为该研究报告的相关分析不可信。

　　在接受理财周报记者采访时，小商品城董秘陈荣根并未对“公司希望股价更低”的说法给予回应。

　　但小商品城的股价还是又开始了一轮下跌。在公司选择2007年12月10日停牌时，股价为86.59元。此时，基金留守在小商品城的仓位只占流通股的7.16%，其中3季度刚刚进入的嘉实服务增值还作了减仓，只有在这轮下跌中进入的长城消费增值和华安宝利配置才是少有的赢家。

　　如今，机构对小商品城仍不死心，尤其是现在公司已经取得3期项目。根据公告，公司拟向实际控制人义乌市国有资产投资控股有限公司定向发行股份，发行数量下限为3000万股，上限为5000万股，发行价格为每股75.49元，义乌国资以其拥有的义乌国际商贸城三期项目的土地使用权及在建工程评估作价购买本次发行的股票。

　　“从目前的情况来看，本次的资产注入计划是很大的利好，尽管相关细则还没有公布。”一位不愿透露姓名的研究员说。

　　但是，未来三期市场的租金将是什么水平，新会展中心的建设成本具体如何，簧园市场和宾王市场到底如何处置，这些问题都将影响公司的盈利水平。

　　“我们将很快公布具体情况。”陈荣根说。

　　而据记者了解，小商品城原已答应了多家机构近期考察小商品城的要求，但不知何故，公司现已不愿接待。尽管如此，小商品城的未来，以及公司股价的表现，还很少有机构不看重。