红宝丽：继续高速增长

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　 公司业绩符合市场预期

　　公司实现摊薄后每股收益0.74元，与市场预期基本一致。公司业绩高速增长主要来源于：一是加大市场拓展力度，公司产品销量增长较快；二是通过加强技术创新，改良工艺配方，开发了低密度、低指数、低K值、快速脱模的“三低一快”硬泡组合聚醚等系列产品，生物基替代开发取得新突破，有效降低了硬泡组合聚醚产品单位成本，提高了销售毛利率；三是加大管理力度，使硬泡组合聚醚、异丙醇胺等产品能耗下降。

　　上游环氧丙烷涨价给公司经营带来了一定的压力

　　公司主要的原料为环氧丙烷，尽管公司采取生物基替代开发，但环氧丙烷仅能部分被替代。07年下半年以来环氧丙烷大幅上涨，对公司经营造成了较大的影响，从而影响了公司硬泡组合聚醚、水泥外加剂的毛利率水平，我们预计08年这种压力仍将存在。

　　公司未来仍将高速成长

　　随着公司积极开拓硬泡组合聚醚、异丙醇胺的市场，公司08年的销量仍将会有较大幅度的增长，从而给公司带来持续高速增长。

　　维持红宝丽“强烈推荐”评级

　　我们预计红宝丽08、09年每股收益分别为1.14和1.42元，随着公司产能规模的扩大及销售市场的开拓，公司将保持高速增长，我们维持对红宝丽“强烈推荐”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）