美的电器:布局稳健 新业务渐成亮点

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　投资要点：

　　2007年公司实现营业收入332.97亿元，同比增长57.28%；实现营业利润18.16亿元，同比增长115.41%；实现净利润11.93亿，同比增长122.60%，每股收益0.95元，每股经营活动现金流1.30元，符合市场预期。

　　凭借渠道、品牌和规模优势，公司抢占二三线家电品牌的市场份额，各产品线销售均取得了高于行业平均水平的增长率。

　　2007年公司销售费用同比增长57.97%，与营业收入保持同步增长。未来随着冰箱、洗衣机产品销售规模的扩大，销售费用占营业收入的比例将逐步下降，有利于增厚公司的每股收益。

　　公司计划继续通过扩大产能和兼并收购整合白电产业，未来3-5年内资本性支出将不少于50亿元人民币，投资活动现金流支出将出现持续增长态势。

　　不考虑送配股和可能的增发对股本的摊薄效应，预计公司08、09年的每股收益分别为1.40元和1.93元，对应当前46.69元的股价，动态市盈率分别为33.35倍和24.19倍，目前估值水平已不低。但鉴于公司良好的成长性，维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

　　风险提示：受美国次级债影响，欧美国家2008年存在经济衰退的风险，可能影响公司海外业务收入的增长速度；2008年国内如果出现“凉夏”可能影响家用空调行业市场容量的增长；2008年国内冰箱行业产能集中释放，冰箱市场的价格战可能导致公司冰箱产品赢利能力下降；2008年人民币升值加快将影响公司海外业务的赢利能力；公司未来资本支出巨大，若不能顺利完成资本市场融资，将严重影响公司的发展前景。

　　（详细报告请见附件）