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福耀玻璃:增发扩产助公司驶入快车道

http://www.sina.com.cn 2008年02月28日 08:07 中国证券网-上海证券报

福耀玻璃:增发扩产助公司驶入快车道

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  ●2007年年报符合预期:公司近日公布了2007年年报,实现营业收入51.66亿元,同比增长31.29%;归属于上市公司股东的净利润9.17亿元,同比增长49.39%;折合EPS0.92元,与我们的预期基本一致。2007年分配方案为每10股送10股并派现金5元,超出我们的预期。

  ●汽车玻璃盈利维持高位,浮法玻璃盈利大幅改善:从公司各业务盈利来看,汽车玻璃收入增长23.02%,其中,海外汽车玻璃OEM业务收入增长130%,是公司盈利增长的亮点。2007年公司在全球汽车玻璃的市场份额上升至第四位,同时得到了世界顶级名车宾利的配套签约。随着研发能力的提升,公司的海外配套业务比重将保持高增长,并逐步成为收入和盈利比重最大的业务。虽然受人民币升值、出口退税率下调等因素影响,但是浮法玻璃原片自给率的提高、自建汽车玻璃生产线的增加以及新建生产线投资的边际递减等因素,导致公司汽车玻璃毛利率水平继续保持35.53%的水平。此外,2007年浮法玻璃价格大幅上涨以及产品结构的优化,也是公司盈利大幅增长的另外一个因素,2007年浮法玻璃毛利率同比增加了6.5个百分点。

  ●增发扩产助公司驶入快车道:公司同时公告了公开增发的董事会决议议案。公司拟增发不超过1亿股(分配方案实施前),主要资金用于国内各汽车玻璃生产基地的扩产以及研发,公司在国内五大汽车玻璃生产基地的年产能将增加1050万套。增发不但保证了公司产能扩张,更是未来3-5年盈利增长的保障。不考虑增发项目的投产以及摊薄,我们预计公司2008年和2009年EPS分别为1.3元和1.66元,维持“买入-B”的投资评级,6个月目标价45元。(安信证券)

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