洪都航空:转包业务有突破 教练机业务是最大看点

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　　点评要点：

　　公司转包航空零部件业务对公司业绩影响有限。公司近几年一直积极开拓外贸航空零部件加工业务，但业务量占总的业务收入比重很小。

　　此次签署的合同又是一次公司参与全球航空制造产业链的机会，但5700万美元合同总额在14年的合同期内平均看来并不算大，约为07年航空产品收入的4%，为总收入的2%不到，对公司业绩的影响非常有限。

　　初、中级教练机目前仍是公司主要业务支柱。公司主要业务为基础教练机、通用飞机的整机研制和生产，其中，教练机业务收入是公司最主要的收入和利润来源。

　　新型高级教练机是未来的亮点。第三代高级教练机的高机动和多用途将适应我国军机换代的训练需求和可能的作战需求；另外，也将作为一个强劲竞争力参与国际竞争，是公司未来重要的利润点。我们预计09年新机将定型量产，公司将出现业绩的跨越式增长。

　　08年即将做的增发实现公司飞机制造业务链的完整。08年即将进行的增发将实现洪都集团飞机业务的整体上市，公司飞机业务产业链趋于完整，有利于公司长期发展。

　　维持“强烈推荐”评级。我们依然维持对公司08-10年EPS0.50、1.01、1.18元的预测。我们也维持以DCF方法对公司64.80元的估值。维持“强烈推荐”评级。

　　风险分析：

　　发行预案及收购资产事项尚需国防科工委、国有资产监管部门、股东大会、证监会等批准或备案。

　　L15定型量产时间的不确定对公司的盈利影响较大。

　　（详细报告请见附件）