上市公司年报解读(八)

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　　“煤气化”

　　受益焦炭原煤涨价

　　煤气化昨日公布的年报显示，2007年该公司实现主营业务收入34.26亿元，同比增长27.50%；实现营业利润39.56亿元，同比增长65.01%；实现净利润2.67亿元，扣除非经常性损益后净利润2.91亿元。

　　同时，煤气化推出了每10股送3股并派送现金股利1元的分配方案。

　　掘金：该公司收入的增长主要来源于焦炭和原煤的涨价。其主要产品一级冶金焦炭的价格2006年12月时为1020元/吨，到2007年12月时已上涨至1600元/吨，受此影响，该公司的焦炭业务收入在2007年增长了31.81%；其原煤业务的增长也受益于2007年原煤价格65.71%的涨幅。此外，该公司的期间费用保持平稳，相比2006年还略微下降0.57%.

　　风险：该公司煤气业务目前处于亏损状态，且近期并未看出有扭转的迹象，所以煤气业务未来还存在较大的不确定性。若这部分业务的亏损继续扩大，或许会拖累该公司业绩。

　　“特变电工”

　　面临增发募资到位风险

　　特变电工2007年实现营业收入89.31亿元，营业利润5.98亿元，利润总额6.97亿元，净利润5.39亿元，与去年同期相比分别增长45.37%、95%、125.44%、134.25%，每股收益0.63元。

　　掘金：从行业角度来看，电网建设投资的增加和输变电行业的旺盛需求是该公司变压器和电线电缆业务增长的主要原因。

　　截至2007年底，该公司未履约订单超过100亿元，其产能扩大有效提高了该公司的履约能力；预计未来几年将是特高压电网建设高峰，特变电工是少数可以生产特高压变压器的公司，其争取订单的能力较强，总的来看，该公司主业持续发展的确定性较高。

　　风险：2008年，特变电工计划通过增发募集资金解决资金需求，在市场对上市公司增发融资比较敏感的时候，该公司推出增发预案时可能会影响其股价；此次预计的募集资金能否到位及到位时间将影响其技术改造工程建设。

　　此外，该公司硅钢片、铜、铝、变压器油等主要原材料涨价，可能会增加其生产成本。

　　“华鲁恒升”

　　延伸煤化工产业链

　　华鲁恒升2007年主营业务收入28.6亿元，同比增长58.02%，净利润3.2亿元，同比增长36.67%，每股收益0.65元。

　　掘金：华鲁恒升拟采用先进的羰基化技术建设10万吨/年醋酐项目，羰基化工艺生产醋酐比传统的醋酸脱水法成本更低，该项目将成为该公司未来的利润增长点，并能延伸该公司煤化工产业链。该公司还拟与中化化肥有限公司共同合作以现金投资方式收购山东德齐龙化工集团75%的股权，德齐龙化工集团盈利能力较强，将提高华鲁恒升的盈利水平。

　　风险：华鲁恒升去年净利润增速低于主营收入增速的主要原因在于：2007年4月1日起德州市城区工业用蒸汽价格调整为33.33元/GJ，该公司因此减少利润约7000万元。该公司面临原材料涨价的风险。任可

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