粤传媒：背靠大树好乘凉(2)

　　产业政策成为注资瓶颈

　　从眼下看，粤传媒并非是广报集团的主业优质资产，但市场普遍的预期是“富爸爸不会饿死穷儿子”。与广报集团庞大的资产和充沛的盈利能力相比，粤传媒有如涓涓细流，广报集团则如江河澎湃。

　　广州日报报业集团旗下拥有众多优质资产，目前拥有1张主报、14张系列报、5家杂志社、1家出版社、2个网站。主报《广州日报》作为全国发行量最大的党报之一，目前日发行量达168万份。也是全国广告收入最多的报纸，连续13年广告收入位居全国平面媒体之首，2006年广告经营总额达18.03亿元。

　　粤传媒通过招聘广告代理和制作，获得的收入不足4000万元；印刷业务是粤传媒最主要的利润来源，但它拿到的印刷业务也只占集团印务总量的24.76%。

　　与投资者的预期相契合的是，广报集团在产业政策上也面临着注资的压力。2005年，《国务院关于非公有资本进入文化产业的若干决定》中明确指出：“非公有资本可以投资参股下列领域国有文化企业：出版物印刷、发行，新闻出版单位的广告、发行，广播电台和电视台的音乐、科技、体育、娱乐方面的节目制作，电影制作发行放映。上述文化企业国有资本必须控股51%以上”。目前，广报集团控股90%的广州大洋文化传讯有限公司仅拥有粤传媒37.7%的股权，离上述要求仍有一段距离。

　　据知情人士透露，在粤传媒转板上市与监管层沟通的时候，国家新闻出版总署同意粤传媒公司先上市，然后择机将股份增持到51%的控股比例。

　　广发证券认为，虽然目前广报集团表示没有资产注入的时间表，但作为大型国有企业，必将严格执行国家产业政策的相关规定。

　　集团注资前景可期

　　事实上，广报集团虽然贵为报界第一，但也面临着严酷的市场竞争压力。以2005年为“拐点”，传统报纸广告收入停止了上升，反而有所下滑，至今仍只能维持低速增长。在以互联网为代表的新兴媒体冲击下，媒体的生态环境和基本格局正在发生着重大变化。在新的媒体结构中，报纸的生存空间受到严重挤压，传统的强势地已经产生动摇。

　　广州是我国拥有报业集团最多的城市，这也意味着广州是我国报业竞争最激烈的城市之一。广报集团、南方都市报和羊城晚报犬牙交错，贴身紧逼。而在资本市场上，已有北青传媒、解放日报报业集团、成都日报报业集团和《华商报》上市的先例，通过上市探索企业改制，依托资本市场做大做强已经成为广报集团的不二之选。

　　粤传媒是广报集团下属唯一上市公司，是做大做强集团的最优平台。粤传媒招股说明书中披露：“公司上市对广报集团有重大战略意义，广报集团将充分利用九阳传媒这一重要资本平台，通过九阳传媒有效地拓宽广报集团的融资渠道，带动业务规模效益的扩张，实现跨媒体、跨地区的发展”。

　　而在公开场合，广报集团也频频发布对粤传媒的支持之辞。粤传媒董秘陈里强表示：广报集团将把直接和间接持有的广州大洋广告有限公司全部股权转让给粤传媒，由其统一经营；广报集团将整合集团的印刷业务资产，除《广州日报》作为市委机关报，现时需要保留其印刷业务外，集团下属所有其他报刊杂志的印刷业务统一委托给粤传媒经营；广报集团还将支持粤传媒通过自身发展和运用兼并收购等多种资本运营手段，积极拓展“广告、印刷、书报刊批发零售”三大业务的发展空间。同时，逐渐扩大媒体服务范围和进入文化领域，不断培育新的收入和利润增长点。

　　但投资者的期望显然更多，如果广报集团将粤传媒作为资本运营的主要平台，那么，广州集团的经营性资产，如主报、子报及期刊等的广告经营权、广州日报印务中心、发行投递公司、排版公司、大洋网，等等，都将会逐步注入上市公司。