苏州固锝：受累成本上升 业绩出现下滑

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　●2007年公司实现主营业务收入4.74亿元，同比增长8.40%。综合毛利率出现为了3个点的降幅，至14.34%。实现净利润2674.58万元，同比下降15.18%。EPS为0.19元，扣除非经常性损益后的EPS为0.17元，低于市场预期。

　　●公司外向型特征明显，以欧美市场为主。2007年出口比例达82.9%，同比下降6.3个百分点。汇兑损失为121万元。同时，人民币对美元的持续升值也使公司毛利率下降的重要原因。公司有可能通过提高原料的国外采购比重、用弱势货币结算等方式降低汇率变化对公司的不利影响。

　　●公司将募投项目“肖特基二极管生产线技术改造项目”变更为“QFN生产线技术改造项目”，这将使公司逐步从单纯的半导体分立器件的生产企业向集成电路封装企业转变。由于GPP项目新建厂房工程施工许可证的办理延期，投资进度有所延后。随着基建的完成预计将在2008年第2季度进入全面实施阶段。

　　●公司将继续贯彻“T”型发展战略，不断开发新型芯片制造技术，拓展新型封装形式。2008年，公司有可能在GPP芯片生产及封装、汽车整流器项目、QFN产品封装等领域有所突破。公司预期2008年实现收入增幅25%以上，税前利润、每股收益同比增长20%以上。

　　●我们预期公司2008年、2009年销售收入为5.79亿、6.96亿；净利润分别为2962万、3436万；对应EPS分别为0.21元和0.25元。给予中性评级，目标价10.50元，对应2008年50倍PE，2009年42倍PE。

　　(国泰君安)