金螳螂:强大设计能力凸显核心竞争力

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　　事件：

　　金螳螂公司2007年实现净利润9007万元，每股收益为0.96元，同比增长幅度为35.04％。

　　基本结论：

　　公司业绩基本符合预期。2007年收入增长幅度达到95.27％，而利润增长幅度仅为35.04％，主要原因为公司实现新会计准则，收入确认方法由完成合同法改为完工百分比法。相应项目成本按比例计入，导致项目利润在完工才能完全体现，表观综合毛利率大幅下滑，实际利润被推后实现。..建筑装饰行业属于消费行业，极具发展前景。根据中国建筑装饰行业预测，“十一五”期间，建筑装饰行业市场总规模将达到54，000亿元左右，年均装饰产值10，800亿元，年均增长速度22.7%，巨大的发展潜力和良好的成长空间将给建筑装饰行业带来巨大的发展机遇。

　　公司的装饰设计能力和承接项目管理能力构筑了公司的核心竞争力，这种能力的获得源于公司具有一大批国内最优秀的装饰设计师和项目管理团队，而公司通过充分的人才激励制度和优秀的平台来巩固这种优势。

　　根据公司的成长速度和订单保有量，我们预测公司未来几年收入稳步增长，毛利率仍将维持在17－18％的水平。08年两税合并将使税率由33％降低至25％也对公司的业绩带来一定贡献。

　　我们预测08年业绩为1.53元，09年为2.30元。

　　合理价值61元，给予“增持”评级。公司行权价格为49元的股权激励方案成为公司股价重要支撑（定向增发的形式向激励对象发行200万股，占股本总额的2.13％）。

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