华发股份：33.69亿项目预售锁定今年业绩

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　　业内分析人士认为，华发股份(600325)高送转分配预案体现了公司对规模扩张和持续发展的预期。同时，公司2008年结算项目已预售33.69亿元，基本锁定了今年业绩。

　　华发股份年报显示，2007年公司实现营业收入21.66亿元，同比增长155.69％；实现净利润3.63亿元，同比增长145.47％；基本每股收益1.22元，同比增长114.79%；净资产收益率18.42％，同比增长6.05个百分点。

　　公司的年度分配方案为向全体股东每10股转增10股以及每10股 派发现金股利1元（含税），共计分配现金股利3160万元。

　　年报显示，2007年，华发股份结算项目面积31.27万平方米，结算收入21.22亿元，分别同比增长119.75%和154.72%，结算项目主要来源于珠海华发新城1-3期、中山华发生态园一期、翠景厂房，其中：华发新城一期413万元，华发新城二期3384万元，华发新城三期183026万元，华发生态园一期22896万元，华景花园477万元，翠景厂房2000万元。华发新城三期是其中最主要收入来源。

　　平安证券研究员刘细辉指出，近三年，华发股份商品房收入平均增长34.12%、17.12%、154.72%，其中2007年结算面积和收入增长比例较大。从毛利率上来看，近三年分别为35.03%、36.29%、37.02%，平均每年增长一个百分点，毛利率一直保持稳定的水平。他认为，目前公司项目资源丰富，未来经营策略将以加快销售和资金管理为主。

　　刘细辉分析，2007年，公司获取项目储备162.3万平方米，年末在建325.12万平方米、土地储备209.43万平方米。公司年末主要在建项目为华发新城四期，华发世纪城一、二期，华发九洲花园，这些项目已实现销售33.69亿元；主要项目储备为华发新城五期、华发世纪城三期、中山华发生态园二期及华发水郡等项目，这些项目可供未来3-5年开发，也是公司未来利润的主要来源。

　　兴业证券研究员王嘉表示，公司2008年的结算项目已经全部预售，因此基本锁定了2008年的业绩。2007年年报显示，公司预收款项已达33.69亿元，是2007年公司营业收入的1.56倍。另外，公司现金流较为充沛，2007年末，每股经营性现金流量净额为7.25元，同比增长147.44%；因此在向外扩张方面可能取得较大进展。

　　2008年，一方面公司有大量项目进入预售期，主要预售项目包括华发新城五期（共35万平方米）部分、中山生态庄园、华发世纪城二期剩余部分、华发世纪城三期、华发水郡（5万平方米）；另一方面，预计配股资金在25亿-30亿元左右；资金状况宽裕使公司有能力进行跨区域拿地开发项目。

　　刘细辉认为，作为一个立足珠海、项目涉及中山的区域公司，华发股份计划融资30亿元的10配3方案如果能顺利实施，将更有利于公司实现持续快速的发展。