亚宝药业：业绩增长超预期

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　亚宝药业（600351）年报显示，公司全年实现营业收入9.86亿元，同比增长33%；净利润4506万元，同比增长106%；实现每股收益0.34元，同比增长113%，均超出我们在三季度的预测。

　　同时公告还显示，公司实现每股经营性现金流0.79元，同比增长887%，环比43%；净资产收益率达到12.51%，同比增长85%，环比27%，公司的经营能力大大提高。

　　公司指出，2007年收入和利润的大幅增长主要来源于公司各种产品的销售收入增长。目前，公司在 内部管理、销售网络建设和产品研发方面的投入基本到位，发展步入良性循环轨道。在今年医药行业面临医改利好的大环境下，继续看好公司的后续发展。

　　营销功不可没

　　公司在去年面临行业整顿、原辅材料和能源价格的上涨等不利因素，实现营业收入和利润的大幅增长，一个很重要的因素是公司产品具有良好的品牌和品质，给产品销售打下了坚实的基础。

　　品牌优势使得公司的主导产品“丁桂儿脐贴”能够在去年成功提价，从2007年12月10日起价格在原有基础上提价13.33%。

　　销售的增长除了产品的质量和品牌效应外，营销网络的改革功不可没。

　　去年，公司根据药品种类不同及重点销售渠道不同，组建了普药、代理药、OTC、新药临床推广及对外贸易五支营销队伍，销售网点遍布全国32个省市的终端市场。另外，公司也在零售药店进行如珍菊降压片等产品的营销也取得不错的效果。

　　未来随着公司与九州通合作的深入开展，销售渠道将得到进一步的加强，充分保证了公司产品的顺利销售和盈利增长。

　　研发保证后续增长

　　公司非常重视新产品的开发，每年将销售收入的5%投入研发，这在目前国内的医药企业是很难得的。公司2006年共投产新产品37个，获得SFDA注册批件31个，其中“冠心宁注射液”、“益心胶囊”为国家中药保护品种。公司与军事医学科学院联合开发的纯中药戒毒产品“归元片”正在申报新药，该产品能有效解决吸毒人员复发的问题，市场前景值得关注。

　　此外，医改方案可能在3月份出台，2008年医药市场将面临需求扩容。公司的主导产品丁桂儿脐贴、珍菊降压片等产品疗效肯定，并具有良好的品牌优势，符合国家医改的原则，相信将会得到国家的大力推广。

　　目前，公司已有一批强势普药品种被列入新农村合作化医疗招标目录，未来公司将通过上下游的整合控制成本，并进行品牌塑造、差异化营销来促进营销，有望在医改的大环境下获得较大发展机会。

　　预计，公司2008年将实现收入12亿元，净利润6000万元，EPS达到0.45元；2009年实现收入14亿元，净利润7000万元，EPS达到0.62元。