东华合创：恰到好处的股权激励

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　　●公司拟授予激励对象900万份股票期权，每份股票期权拥有在可行权日以行权价格和行权条件购买一股东华合创股票的权利。激励计划的股票来源为东华合创向激励对象定向发行900万股东华合创股票。占激励计划签署时东华合创股本总额12935.503万股的6.96%。

　　●股票期权激励计划的有效期为自股票期权首次授权日起六年。激励对象在获得股票期权授权满一年后，在满足行权条件下可以分四期行权。每期行权比例不得超过获受期权数量的25%。激励对象必须在股票期权有效期内行权完毕，有效期过后，已授出但尚未行权的股票期权由公司注销。激励对象获授股票期权的行权价格为43.30元。该价格几乎是公司股价的新高，在此价格推出股权激励，首先对公司员工可以起到更好的激励作用；其次对于未来管理费用的摊销也减轻了压力。

　　●股权激励对于高素质人力密集的IT服务企业的边际效用高于普通制造型企业。公司尽快实施股权激励有利于发挥公司最重要资产——人力资源的潜能。

　　●近年来，公司业务稳健发展，通过外延式的扩张，公司实现了超额增长，对于公司业绩达到行权条件我们有足够的信心。此次股权激励的行权价几乎是公司股价的新高，在此价位推出股权激励也显示了公司管理层对于公司未来发展的信心，更是对广大股东的承诺，完全可以期待超出激励条件的收益表现。预计2007-2009年摊薄每股收益将达0.83元，1.34元和1.78元。净利润复合增长率在40%以上。目前股价对应2008年34倍市盈率，维持“强烈推荐”评级。

　　(兴业证券)