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丽江旅游:优惠税率提升公司价值

http://www.sina.com.cn 2008年01月10日 09:54 中国证券网-上海证券报

丽江旅游:优惠税率提升公司价值

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  ●1月8日,丽江旅游发布公告称,经云南省地方税务局审核批复,同意公司自2007年起,执行西部大开发税收优惠政策,减按15%的税率征收企业所得税,这将对丽江旅游2007年业绩产生较大影响,公司据此调整了2007年度业绩预测,预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比将上升50%~70%。

  ●丽江旅游此前执行的是33%的企业所得税率,此次享受15%的西部大开发税收优惠,将直接推动公司2007年度净利润增长,提升公司投资价值。我们将2007年-2009年净利润预测值分别上调20.9%、18%和18.2%,每股收益为0.71元、0.68元和0.89元。

  ●2008年索道提价值得期待。目前云杉坪索道停机改造进展顺利,预计今年春节之前能够完工。随着新索道建成日期临近,索道提价的时间也应该不再遥远。如果提价100%,简单测算可以再增厚2008年业绩约0.22元。

  ●世界遗产论坛中心将成为2009年后业绩增长亮点。世界遗产论坛中心预计将于2008年10月份开业,我们认为当年一次性摊销开办费可能拖累公司2008年业绩较2007年小幅下降。但作为丽江古城内唯一一家5星级酒店,我们看好该项目未来的盈利能力。

  ●目前A股市场优质旅游股2008年平均PE为52倍,估值整体偏高,其中丽江旅游的估值水平基本上处于最低端。我们认为,丽江旅游背靠优质景区资源,经营模式简单,未来业绩增长点明确,经营机制具有竞争力,在目前的市场环境下给予其45倍PE是谨慎且较为合适的,故在按照优惠税率重新测算净利润的基础上,将2008年底目标价提高至30.8元,较此前26.1元的目标价提高18%,并维持对公司“推荐”的投资评级。

  (平安证券)

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