昆明机床：高端机床拓展公司成长空间

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　　银河证券 鞠厚林

　　机床行业目前正处于高速成长期，公司开发的高端数控机床需求国内需求旺盛，属于技术升级产品，根据目前需求和订单情况，预计07-09年的复合增长率54%，2008年市盈率为27倍给予“推荐”评级。

　　驱动因素与主要假设

　　公司开发出的高端数控落地镗床产品，是近年公司成长的主要动力。数控落地镗床主要应用于航天军工行业、造船、大飞机、汽车、重型机械等，预计未来2年将一直是公司的主要增长点。

　　沈阳机床对公司的整合已经完成，未来对公司新产品的开发将加大支持。公司目前正开发新的产品，未来1-2年可能形成新的增长点。

　　我们与市场的不同观点

　　我们一直强调机床行业的成长性，公司生产的高档镗床属于技术升级产品，在航天军工等领域有旺盛需求。总体上看，公司的主要产品和业务正处于高速成长期，宏观调控对其影响有限。

　　公司估值与投资建议

　　按DCF模型，公司合理股价为28.47元，对应2008年36倍市盈率。我们认为，公司合理股价应不低于28.3元。

　　股价表现的催化剂

　　机床行业出台新的产业扶持政策公司的新产品开发取得重大突破。

　　主要风险

　　竞争对手在产品技术和开发方面赶上或超过公司，出现强有力的竞争对手。