中联重科：产品优势和规模扩张支持增长

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　　银河证券 鞠厚林

　　公司主导产品市场的地位突出，未来随着需求持续旺盛和起重机规模的扩大，公司07-09年业绩将保持40%以上的复合增长。2008年目标价格为68.5元，维持“推荐”评级、

　　驱动因素与主要假设

　　公司的混凝土机械和起重机技术含量较高，竞争程度有限，需求将保持旺盛。

　　2008年汽车起重机的产能将大幅扩张，在目前起重机产品供不应求的情况下，将为公司业绩增长带来重要推动力。

　　公司的股权结构和管理体制近年来持续改善，经营管理效率提高是未来业绩持续增长的重要动力。

　　出口业务仍将高速增长，公司起重机在国际市场的接受程度提高很快，未来2-3年，出口仍高增长。

　　我们与市场的不同观点

　　我们一直关注工程机械行业产品的差异化，公司的主导产品技术含量高、竞争者有限，且进入壁垒较高，这是公司业绩增长超过其它工程机械公司的根本原因，也是我们看好公司价值的重要理由。

　　公司估值与投资建议

　　根据DCF模型，公司的合理股价为68.72元；根据DCF估值结果，并考虑按2008年30倍PE水平计算，我们认为，公司合理价位为68.5元，维持“推荐”评级

　　股价表现的催化剂

　　公司汽车起重机产能的生产情况和达产时间有可能好于预期。有助于2008公司业绩提升。

　　主要风险

　　国内和国外大型工程机械公司新进入起重机行业，将加剧公司的竞争风险。