原水股份：股价已经反应公司重组的预期

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　　王旭东　招商证券

　　1、07年三季度利润同比下降是因为06年同期有非经常性损益，为正常现象。

　　公司06年同期有长江原水系统与闵行水厂置换时产生的处置收益10067万元(约合0.053元/股)，而07年一至三季度并未有此项非经常性损益，不考虑此因素，公司净利润同比实增11.1%。可以说，06年原水资产与自来水资产部分置换重组后，公司保持了原先的业绩小幅增长状态，基本面有一定改观但效果不明显，主要原因是上海的自来水水价长期没有调整。

　　2、集团注入资产预案利好已被市场反映。

　　城投环境集团的营业范围涵盖城市生活垃圾中转运输和终端处理、处置等各个方面，是全国环卫行业中资产规模最大的专业公司之一。环境集团立足上海，并通过招投标方式积极参与国内市场竞争，目前已在成都、南京、青岛、宁波、淮安、深圳等城市中标获得当地生活垃圾焚烧发电/卫生填埋处理项目的特许经营权。

　　城投置地集团具有房地产开发一级资质，目前储备用地约2,000亩，包括露香园项目、金桥瑞仕花园项目、新凯韵意项目等，土地主要集中在上海中心城区优质地段，具有良好的升值潜力。

　　增发购买城投环境和城投置地可使公司迅速地、高起点地进入城市环境保护行业和房地产开发行业，依托环境集团与置地集团为平台积极开拓业务，拓展发展空间，从而增强公司在城市基础设施领域的经营实力，增强公司的可持续发展能力。但我们认为，资产注入方案的利好已在股价中得到体现，