雅戈尔：海外扩张凸显国际化战略

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　●公司主营品牌服装及其上游面料制造、房地产开发等业务。各项业务均处于良性发展阶段。

　　服装业务内销渠道整合已见成效，由于平效(销售收入/平米销售面积)的提高，预计未来几年服装内销收入年均增长16%，利润增长30%；服装业务开拓国际市场迈出实质性步伐：公司以1.2亿美元收购Smart和Xin Ma两家外资服装公司100%股权。预测收购两公司每年增加销售收入3.6亿美元，净利润1200万美元。按目前汇率计算，每股收益增加约0.047元。

　　●雅戈尔地产已发展成具备品牌、资金和技术优势的区域型房地产龙头。去年以来公司投入巨资增加土地储备，现有土地储备超过300万平米，房地产可售面积达400多万平米。随着有关政策的解禁，不排除公司将地产业务分拆上市的可能。如果分拆成功，公司股权价值将得到进一步提升。

　　●公司资产质量优良、管理团队专业高效、治理结构良好。2007年前3季综合毛利率达39%，同比上升5个百分点。上半年由于出售3000万股中信证券股权，获得7.53亿税后投资收益，扣除证券投资收益，预计2007、2008年公司主营业务EPS为0.50元和0.60元。公司目前仍持有1.5亿股中信证券，加上宁波银行等股权投资，公司可供出售的金融资产达180亿元。建议增持。(国泰君安)