东华合创：并购有利整合公司两大业务

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　　●公司是国内第一家通过CMMI5认证的企业，也是目前国内仅有的两家同时拥有国家系统集成一级资质、涉密甲级资质和CMMI5认证的企业之一。目前公司的系统集成业务只面向高端客户，竞争程度较低，毛利率较高。随着国内企业信息化进程的加快，预计在未来几年里公司的系统集成业务收入将保持在25%以上的年均增速。

　　●公司于2007年开始进行外延式扩张，先后收购了联银通和华信北美两家公司，而且两家公司分别对自己的未来业绩做出承诺，其中联银通承诺2007年实现净利润不低于3000万元，2008年和2009年净利润同比增速不低于20%；华信北美承诺其2008年净利润不低于3000万元，2009年净利润同比增速不低于20%。由于两家公司一旦达不到承诺的目标，就会受到退还部分股份等严厉的惩罚措施，因此我们认为承诺的业绩增速是有保障的。在收购完成后，公司现有的优质客户资源可以为两家公司拓展经营范围提供很大帮助，预测两家公司未来两年的净利润增长速度将达到30%以上。

　　●假设联银通和华信北美在2008年初开始并入公司的报表，则公司2007年和2008年归属母公司所有者的净利润分别为8797万元和19436万元，摊薄每股收益分别为0.68元和1.37元，维持“买入”的投资评级。(天相投顾)