用友软件：业绩高速增长的管理软件企业

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　　刘晓冬　天相投顾

　　公司是国内最大的管理软件企业，目前公司的管理软件产品在国内市场的占有率为21%，其中ERP产品的市场占有率为24.6%，财务软件的市场占有率为29.7%，在三个细分领域的市场占有率都位列第一。受企业信息化的带动，预计未来两年国内管理软件市场的销售额将保持15%左右的年均增速，到2009年将突破100亿元，鉴于公司在行业内的领导地位，预计公司的管理软件收入在未来两年将保持20%以上的年均增长。

　　公司的ERP产品涉及高、中、低端市场。特别是在中端市场，目前公司的ERP产品销售收入中60%来自于中端的U8产品，即将于08年推出的U9产品是中端管理软件的一个新的增长点。

　　另外，公司持有北京银行5,500万股股份，按照最新的收盘价计算，出售这部分股票后可获得收入10亿元左右。因此这部分收入可以保证公司未来的持续投入，而不会出现资金链断裂的情况。

　　不考虑公司出售北京银行股份，预测公司07年和08年的净利润分别为31,020万元和35,857万元，每股收益分别为1.34元和1.55元，维持“增持”的投资评级。