鞍钢股份：成本优势明显毋庸成长性置疑

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　　东方证券 杨宝峰

　　成本优势和产能快速扩张是鞍钢近年业绩快速增长的主要驱动因素，我们预计两者的影响在2008年将延续，而高成本推动下的钢价上涨将使鞍钢获取更多的利润空间。

　　鞍钢成本的优势很大程度来自于80%的集团矿石供给比例，通过优惠的关联交易价格，股份公司的矿石采购成本接近于宝钢的水平。即使考虑2008年关联交易价格的上涨，鞍钢的矿石采购成本仍将远低于行业平均水平。

　　2008年后，鲅鱼圈项目将成为鞍钢股份产量增长的主要动力，预计2008-2009年项目将分别贡献150万吨和350万吨的产量增长，鞍本合并预期也是公司产能扩张的亮点。

　　我们预计鞍钢2007和2008年将实现每股收益1.19元和1.47元，基于鞍钢股份未来成长性和在国内钢铁行业中的地位和竞争优势，我们维持对鞍钢“增持”评级，6个月目标价格29.4元。

　　风险因素：

　　国内超出预期的紧缩调控..现货矿价如果大幅下跌，钢价支撑减弱。

　　铁矿石关联交易价格的不确定性。