金岭矿业：有优质铁矿石资源且主业专一

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　　长江证券 葛军

　　主营产品铁精粉。

　　公司目前是国内唯一的“纯铁矿石资源型上市公司”。

　　公司目前的主要经营资产是两个铁矿和一个选矿厂。两个铁矿可开采储量是650万吨左右(129＋521)，年产原矿石为85万吨左右，07年上半年公司铁精粉的产品占到公司主营收入的88%，占到主营利润的88.7%，..公司后期的看点主要是集团“召口矿”的注入。此次资产注入的召口分矿是山东金岭铁矿的主力矿山之一，注入之后，公司年产原矿石将从80万吨提高到155万吨，铁精粉产量将从55万吨提高到100万吨左右。公司铁矿可开采储量将从650万吨提高2426万吨。公司的矿产储量以及产品产量都得到较大规模的提升。

　　从注入矿山的品味来说，此次注入矿山的地质品味达到51.88%，和之前的上市公司矿山品味相差无几，都属于国内少有的富矿。

　　我们看好铁矿石未来2年的走势。我们认为未来2年全球钢铁行业产能扩张依然较快，对铁矿石的需求比较旺盛，供应也依然偏紧，鉴于钢材市场供需两旺，因此我们预计国内铁精粉价格未来2年有可能将继续走高。

　　综合分析，按照增发4000万股计算，我们预计公司07、08年的eps为0.47元(摊薄后按照增发4000万计算)和1.45元(摊薄后按照增发4000万计算)。我们认为，像金岭矿业这种拥有优质铁矿石资源且主业专一的公司是非常稀缺和难得的(国内铁矿石平均品味是30%，公司的铁矿石平均原矿品味是40%，而且由于公司铁矿中含硫磷等有害元素非常少，因此金岭矿业的铁精粉价格基本上是国内最高的)。此外，从历史来看，铁矿石价格的波动不大，公司的业绩可预测性很强，从上述两个方面我们认为应该给予公司估值一定的溢价。鉴于公司资源的稀缺性和业绩可预测性较强。我们给予公司08年25~30倍的pe，给予推荐评级。