宝钢股份：最具竞争力公司公司优势明显

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　　东方证券 杨宝峰

　　最具竞争力公司投资要点：

　　综合分析，宝钢是国内最具竞争力的钢铁公司，在可以预期的时期内，宝钢股份在产品结构、技术研发、成本控制和运营效率上相对优势都将延续。

　　我们看好宝钢长期的成长性，公司规划2012年产能将达到5000万吨，较目前扩大一倍，这主要包括，收购集团公司钢铁资产；国内的并购和广东湛江项目。短期内，公司产量增长主要来自于三热轧的逐步达产，预计08年产量增长200万吨。

　　在全行业高成本时代，宝钢股份的成本优势更趋明显，依据目前现货钢价水平，08年2季度宝钢产品价格仍有300元/吨的上调空间，可以充分覆盖50%的协议矿价涨幅。

　　考虑税率调整和产量增长，预计宝钢股份2008年每股收益为1.05元。对宝钢而言，不锈钢和特钢产品仍不容乐观，预计2008年只会实现微利，预测难度较大。

　　综合宝钢竞争优势，基于18倍2008P/E，宝钢对于目标价格是18.9元，我们维持宝钢股份增持评级。

　　风险因素：..国内超出预期的紧缩调控。

　　现货矿价如果大幅下跌，钢价支撑减弱。

　　不锈钢产品盈利的不确定性。