中青旅：产业链架构完整 战略更趋清晰

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　　安信证券 毛峥嵘

　　中青旅以差异化定位的旅游服务业务作为“粘合剂”，不断架构、完善旅游产业链，提升自身旅游资源禀赋，长期发展战略更趋清晰。在所有旅游上市公司中，中青旅是唯一一家能够显著受益2008年北京奥运会和2010年上海世博会的企业。公司北京本部的旅行社业务充分受益08年奥运会，由此推动公司整体旅行社业务保持较快增长(见图71)；会奖旅游籍奥运商机将更上一层楼，吸引国际一流企业，集聚高端客户资源；中青旅山水的商务型时尚酒店业务到08年奥运会前，在北京的门店将达到3家(其中一处位于北四环的门店毗邻奥运场馆)，奥运期间预订的房价有望达到1000元/天﹒间以上，成为公司盈利新的增长点。乌镇景区经营业务高速发展，思路清晰的旅游目的地模式管理，面向会奖旅游、休闲度假旅游的高端目标市场定位，提升乌镇长期发展空间。凭借优越的地理位置，也将充分受益上海世博会，景区接待游客人数在2010年以前将保持快速增长(见图72)。

　　基于精选物业、差异化经营模式与市场定位以及效益优先的策略，中青旅旗下之经济型酒店业务稳步发展，目前已开业门店12家，另签约在建3家，兼顾低成本自购物业，业务稳健拓展。此外，房地产业务未来三年进入集中结算期，盈利贡献将大幅增加，而且，基于与绿城合作的成功经验以及中青旅较强的资源整合能力，预期房地产开发将持续进行。福利彩票业务由于07年会计制度调整，风彩科技的盈利贡献将有所加速，而未来将保持相对稳定的持续增长(见表15)。