广电运通：行业龙头地位巩固

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　　2007年1-9月份，公司实现营业收入4.76亿元，同比增长132.1%；实现营业利润1.28亿元，同比增长198.2%；实现净利润1.39亿元，同比增长159.5%；每股收益为1.25元。

　　规模效应提升公司盈利能力。报告期内，营业利润增幅大大超过营业收入增幅，主要由于是销售规模的快速扩张，使得期间费用增速落后于营业收入增幅。

　　业绩快速增长得益于市场需求旺盛。预计2006年-2011年，我国每年ATM销售量约为2-2.5万台，年复合增长率将达25%。公司前两年ATM销售量增长率分别为29.7%、74.6%，2007年预计销售量将达5500台，同比增长71.3%，远高于行业增速。

　　鉴于公司在行业内的龙头地位，未来仍将分享行业增长带来的更多利益。2006年公司ATM产品销量为3221台，占国内市场16.45%的份额，是国内第一大ATM制造商，也是唯一一家通过农行、中行、建行、交行等四大行总行和邮储入围评审的国内ATM供应商。各大银行倾向于采购价廉物美的国内产品作为国外品牌的替代品，这将有利于公司ATM市场份额的扩大。同时由于ATM行业具有明显的在位优势，行业龙头企业地位将更为稳固。

　　投资扩产项目两年后实现产能升级。目前公司年产6000台的产能，已远远无法满足未来销量大幅增长的需要。公司募集资金投资扩产技术改造项目建设期预计于2008年底达产，届时产能将提高到12000台，大大缓解产品需求压力。

　　受产能限制，公司的迅猛增长势头可能在今后两年内有所减缓，但仍具有一定上升空间。预计公司2007年-2009年每股收益分别为1.40元、1.74元、2.05元，我们认为公司业绩将继续保持迅速增长的趋势，同时看好扩产后的公司ATM业务的成长性，给予公司“增持”投资评级。(天相投顾)