冀东水泥：环渤海区域龙头坐享行业盛宴

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　　天相投顾 徐永超

　　环渤海区域龙头，坐享行业盛宴。(1)供求关系良好，推动行业景气度提升。从需求方面看，南堡油田开发、环渤海经济圈建设、东北振兴等带动水泥需求旺盛。从供给方面来看，落后水泥产能淘汰为优势企业留下巨大的市场空白。到2010年，仅河北省就淘汰落后产能2700万吨，占06年底总产能的31%。(2)水泥价格持续上涨。以P.o42.5级水泥为例，2007年9月份西北地区、东北地区、华北地区价格同比涨幅分别为4.06%、3.86%和2.56%。预计随着落后水泥产能淘汰的推进和行业集中度的提高，未来一段时间内水泥价格将维持在高位运行。

　　产能的高速扩张，为公司业绩提升奠定基础。(1)借助于定向增发，公司积极进行产能扩张，10个募集资金项目全部达产后将新增水泥产能约1700万吨，为目前产能的85%。目前募集资金未到，公司已经利用自有资金进行4个项目的前期建设，预计08年中期将投产。(2)非募集资金项目带来意外惊喜。9月公司两条水泥熟料生产线落户吉林永吉，熟料产能310万吨，预计将分别于2009年和2010年投产。

　　竞抢的香饽饽，后续故事充满想象空间。10月份，两大央企巨头中国建材和中材集团分别与唐山市签署建材业战略合作协议，目前仍处于政府高层交流阶段。如合作进展符合市场预期，公司将在强强联合中占有一席之地；大型央企的雄厚资金和人脉资源，将会对公司的长期发展起到重大推动作用。

　　风险提示：(1)区域内水泥落后产能淘汰不能如期如量完成；(2)