中国神华：旺季特征明显 港口运能提升

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　　袁晓梅　东方证券

　　旺季特征较为明显。中国神华11月份经营数据显示了煤炭市场进入旺季，相较于10月份公布数据较06年均值有升有降而言，公司11月份公布的所有的经营数据均实现了较06年均值的增长。其中，商品煤产量增长15.8%，商品煤销售量大幅增长34.3%。

　　港口运能显著提升。由于神华天津港码头在9月底运能大幅提升，反映在11月份天津港的运输数据上运输能力较06年均值增加了400万吨左右，港口11月份的装煤量提升了17.2%。

　　出口环比较大幅上升。公司的煤炭业务出口在11月份环比大幅上升29.41%，显示公司根据国际市场

　　电力业务突飞猛进。中国神华的电力业务的增速远远超越电力行业平均水平，显示在上游煤炭资源充分保障的情况下，神华的电力业务发展速度发展潜力值得期待。预计公司后继电力业务能够以17%左右的复合增长率继续发展。

　　我们略微提升公司07年的盈利预测，在煤炭售价全年平均316元/吨的谨慎假设下，预期公司2007年每股盈利在1.16元左右。谨慎假设吨煤销售价格较07年上升5%，08年每股业绩1.31元。我们将视2008年煤炭订货会得具体情况考虑上调我们神华得吨煤售价假设以及盈利预测。。

　　公司是煤炭行业当之无愧的王者，在煤炭行业整合度不断提升得过程中，公司的市场占有率以及资源占有量后继仍有不断提升与增长的可能。但是目前估值已经在一定程度上反映了公司收购集团资产以及作为行业整合者的地位，维持中性的评级。