大众公用：创业板推出的时间日渐明朗

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　　国金证券 赵乾明

　　基本结论

　　证监会有关人士昨日在“2008中国经济形势解析高层报告会”上透露，创业板各项准备工作目前已基本就绪，有望在明年上半年推出。

　　从今年关于创业板的公开信息判断，国金证券策略研究员陈东认为：

　　创业板的前期准备工作已经基本就绪，推出只是选择合适时机的问题，最快有望于明年上半年内推出。

　　从为2008布局的角度考虑，目前值得重视创业板推出所带来的投资机会。

　　选择参股创投企业的上市公司标准：赢者为王+大比例参股。

　　由于创投公司选择投资项目风险较大，项目具有不确定性，创投行业收益率的波动不小，行业中公司与公司的收益率差距很大，且具有一定的持续性。

　　优秀的创投公司团队能够凭借其优秀的市场资源、管理、战略规划和众多的项目储备，持续稳定的获取一定的高收益率。

　　即使所投资的是优秀创投企业，若仅以很小比例入股，则投资收益对公司本身业绩增长贡献不大，很难完全分享创业板带来的业绩迅速提升机会。

　　因此要选择那些大比例投资优秀创投企业的上市公司。

　　关于创业板推出对大众公用影响的详细分析，敬请关注我们即将推出的《大众公用投资价值分析报告》。

　　创业板正式推出的时间进一步明朗..证监会有关人士昨日在“2008中国经济形势解析高层报告会”上透露，创业板各项准备工作目前已基本就绪，有望在明年上半年推出。

　　创业板将定位于服务创新型企业，将重点支持自主创新、农业产业化和具有区域特色的企业；有新的经济模式的企业也被认为是创新型企业，将获得创业板支持。

　　该人士指出，在发行标准上，对于公司的财务指标要求可能会适当降低，但在起步阶段不会降太低；创业板在建设过程中，特别是在建设初期将坚持严格市场准入原则。

　　该人士指出：公司股本总额不少于人民币3000万元，如果创业板要求低于这个标准，就要修改《证券法》，这样环节就会比较长，比较复杂，所以在短期内还会采取这个标准。

　　点评与分析：创业板正式推出日渐明朗，重视大众公用的投资机会创业板正式推出-已闻楼梯响，只待人下来

　　从今年关于创业板的公开信息判断，国金证券策略研究员陈东认为：

　　创业板的前期准备工作已经基本就绪，推出只是选择合适时机的问题，最快有望于明年上半年内推出。

　　从为2008布局的角度考虑，目前值得重视创业板推出所带来的投资机会。

　　创业板推出或成公司估值催化剂

　　创业板的推出，创投企业获利能力有望在目前基础上再上一个新台阶。

　　据统计，2006年通过中小板实现资本退出的创投企业获得了25.8倍的平均回报。

　　根据深圳创投的估计，创业板推出后，将以日均上市2家的速度接纳高科技企业的上市；这将给相关创投公司带来巨大的获利机会。

　　我们认为公司对深圳创投的投资，除了投资收益受益于明年创业板的推出而给公司EPS带来实实在在的增长外，公司通过深圳创投这一VC龙头直接参与到直投领域、分享中国中小企业高增长的果实，将有效提升公司估值水平。

　　理由有二：

　　理由-1：深圳创投作为中国最优秀的创投企业，也是明年创业板推出后最大的受益者，有望迎来业绩的加速提升(详见后文分析)；大众公用作为其第二大股东，投资收益增速提升将使自身业绩增长远远超越公用事业类企业的平均水平；由于业绩增速对行业平均值的超越，公司理应享受高于公用事业类公司的估值溢价。

　　理由-2：在经过2006、2007年从“价值回归”到“价值重估”的行情后，2008年的市场有望迎来主题投资(奥运、股指期货、节能减排环保…)的高潮；这当中，随着创业板的正式推出，创投主题有望成为新的投资热点；我们认为参股创投企业的公司，尤其是大比例参股创投龙头企业的上市公司理应享受一定的估值溢价。

　　大众公用是龙头――参股创投企业的上市公司投资机会分析..选择参股创投企业的上市公司标准：赢者为王+大比例参股。

　　由于创投公司选择投资项目风险较大，项目具有不确定性，创投行业收益率的波动不小，行业中公司与公司的收益率差距很大，且具有一定的持续性。

　　优秀的创投公司团队能够凭借其优秀的市场资源、管理、战略规划和众多的项目储备，持续稳定的获取一定的高收益率。

　　即使所投资的是优秀创投企业，若仅以很小比例入股，则投资收益对公司本身业绩增长贡献不大，很难完全分享创业板带来的业绩迅速提升机会。

　　因此要选择那些大比例投资优秀创投企业的上市公司。

　　关于创业板推出对大众公用影响的详细分析，敬请关注我们即将推出的《大众公用投资价值分析报告》。

　　附：

　　大众公用投资概况

　　我们认为大众公用可以看作是一家综合性股权投资公司，投资领域涵盖从燃气、交通、水务等市政公用板块到金融领域。

　　公司对市政公用产业的投资主要有：大众燃气、大众交通和嘉定污水处理；这块投资为公司发展提供了稳定的现金流。

　　公司对金融产业的投资主要有：新世纪基金、大众保险和深圳创投等；这块投资有望在未来为公司持续提供较高的投资收益。

　　深圳创新投资集团概况

　　深圳市创新投资集团是以资本为主要联结纽带的母子公司为主体的大型投资企业集团，于2002年10月正式成立；集团核心企业——深圳市创新投资集团有限公司的前身为深圳市政府于1999年8月26日发起设立的深圳市创新科技投资有限公司。

　　深圳创投是目前国内资本规模最大、投资能力最强、最具竞争力的内资创业投资公司；有着卓越的投资能力和历史业绩。

　　八年间接洽项目逾5000项，已投资项目累计150多个，领域涉及IT、通讯、新材料、生物医药、