安琪酵母：糖蜜价下降将显著提高毛利率

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　　于海涛　第一创业

　　公司前三季度公司实现销售收入7.43亿元，实现净利润8337万元，同比分别增长21%和50%，实现EPS0.31元，符合预期。

　　广西崇左年产1.5万吨酵母厂将于2008年3月投产，新疆伊犁再投资的1.5万吨酵母、1万吨酵母味素的生产线也将于本月开工。外埠厂的投产将带动公司产销规模在2008、2009年分别增长20%、25%左右。

　　糖蜜价格下降带来毛利率提升。在甘蔗榨季公司糖蜜平均的采购价格在830元/吨，由于甘蔗的增产，预计下年度糖蜜采购价格将低于700元，糖蜜价格下降将显著提高公司毛利率水平，带动公司业绩增长。

　　公司不利因素是环保压力比较大。因为受到环保压力的影响，公司在治污上的投入较大，三季度目前的费用大约1000多元/吨，同时因为停产检修的原因导致公司的毛利率下降5个百分点。公司目前已经实现达标排放正常生产，公司正逐步降低治污费用，四季度的环保压力将逐步降低。

　　预计公司07年业绩0.46元，08年0.65元，给与谨慎买入评级。