青岛啤酒：市场整合实质进展 业绩增长

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　　于海涛　第一创业

　　公司前三季实现主营业务收入1111331万元，同比增长16.41%；实现营业利润总额99445万元，同比增长47.80%；实现净利润75768万元，同比增长57.12%，实现每股收益0.5316元。

　　公司07年前三季度啤酒销量为419.3万千升，同比增长11.90%；主品牌销量152.2万千升，同比增长18.44%。前四大品牌销量达到123.1万千升，占总销量的75.3%，较去年同期提高6.8个百分点。而去年同期，公司前六大品牌销量占总销量比例达到75%。

　　同时公司三季度报毛利率由半年报的41.14%提高到42.39%。

　　公司新建产能的步伐在加快，公司将扩建青啤(山水)、深圳以及在泰国参股建新厂。

　　公司行业整合预期强烈。一旦08年市场整合步伐加快，并具体有实质性进展，则将对公司业绩产生爆炸性增长。

　　目前不不利因素主要是所得税率的调整，一旦今年所得税率由15%调高到33%则对公司每股收益产生0.1以上的影响。但是目前市场对此利空已经充分反映。

　　预计公司07年业绩0.62元，08年达到0.75元，给与谨慎买入评级。