五粮液：焦点集中在股权激励和资产注入

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　于海涛　第一创业

　　公司前三季度实现收入60.43亿元，同比增长1.4%；净利润13.27亿元，同比增长29.7%。

　　公司在一季度实行了10送4股分配方案，因此EPS被摊薄，前三季度EPS为0.349元。

　　公司三季报中收入微幅增加，而成本同比下降7.6%，营业税金同比下降19.1%，公司前三季度的毛利率为55.45%，同比上升了1.85个百分点，结构继续调整，预期07年毛利率与去年持平：

　　预期高档酒小步频繁提价，缩小与茅台差距：公司在10月中旬对五粮液提价30元/瓶，由于今年已接近尾声，对业绩影响较小，预计对08年业绩增厚0.09元。五粮液在终端的价格一直低于茅台，预计五粮液会小步频繁提价，至少将价格与茅台拉平。

　　目前市场关注

五粮液的焦点集中在股权激励和资产注入。新任公司高管虽然对股权激励和资产注入没有明确时间表，但二者迟早要实施却是不争的事实。如果资产注入能在08年内实施，保守预计将提高每股收益0.20元以上。维持对公司“谨慎”的投资评级，预测07-08年的EPS为0.45元和0.60元，未考资产注入。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。