哈空调：公司继续在利润增长的快车道上

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　　天相投顾 李亚辉

　　公司我国最大的空冷机组专业生产厂家，核心业务包括电站空冷设备和石化空冷设备。其中公司的石化空冷市场占有率超过50%，电站空冷市场占有率接近20%，是国内空冷设备的绝对龙头。

　　公司2007年业绩保持快速增长，前三季度主营业务收入、净利润分别同比增长64.48%、230.28%。公司目前在手定单充足，预计未结算的定单数在20亿左右，近期公司还将陆续有不少的电站空冷项目进入招标，我们预计公司有望获得9亿左右的定单，未来两年业绩增长有保障。

　　电站空冷设备市场是一个寡头垄断市场，目前市场呈三足鼎立及一个中国公司对抗两家外国企业之势，接近80%市场由国外GEA和SPX公司所占领，其余市场基本属于哈空调，而作为竞争中的唯一一家国内企业，无疑能使公司在竞争过程中获得更多的政策支持。过去几年石化与冶金行业的固定资产投资额增速分别超过20%和40%,未来三年我们认为石化空冷产品需求增长速度保持在30%左右，公司石化空冷设备竞争优势明显，使公司能充分分享行业成长所带来的

　　公司产品符合国家的环境保护政策和节能减排的目标。随着国家面临着环境资源的巨大压力，集中在缺水地区的坑口电厂，不得不采用大型空冷设施。政府也在这一领域做出了一些硬性的规定，要求干旱地区新建和扩建的电厂，原则上应配套建设大型空冷机组，由此给公司提供了较大的市场机遇。

　　盈利预测与评级。预计公司07-09年每股收益分别为0.73元、0.95元和1.19元，动态市盈率分别为28倍、21倍和17倍,给予买入评级。

　　风险提示：电站建设的规模有一定的不确定性，将直接影响公司的定单和业绩。