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特变电工:公司将走向世界的输变电龙头

http://www.sina.com.cn 2007年12月14日 17:26 顶点财经

特变电工:公司将走向世界的输变电龙头

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  天相投顾 李亚辉

  特变电工是国内输变电行业的龙头企业,业务范围包括变压器、电线电缆、新材料、新能源,公司是国内规模最大的变压器企业,在电子铝箔、光伏发电等领域也位居国内领先地位。

  2007年前三季度,公司实现营业总收入62.05亿元,同比增长47.92%;实现营业利润4.00亿元,同比增长73.97%;公司变压器产品收入增长对收入增长贡献较大。

  公司主营业务发展稳健。自上市以来公司经营业务规模得到了超常规发展:营业收入、净利润年复合增长率分别为44.6%、21.8%。由于竞争激烈,电线电缆业务前几年呈萎缩态势;但随着高端产品的开发,电线电缆业务仍有回升的空间;公司在国内高端变压器市场占有约30%份额,目前公司定单饱满,未来几年变压器业务仍将保持平稳快速增长。

  公司出口以及新

能源业务是未来业绩增长的潜在看点。近年来,公司产品收入结构持续调整,变压器、新能源占收入比重不断提高。另外,公司出口业务也有进展,目前公司主要持有哈萨克斯坦3.4亿美元输变电交钥匙工程定单,采用完工百分比法确认收入,其中220KV线路项目(0.58亿美元)主要在07年确认,500KV线路项目在08-10年确认。公司开始从设备供应商向输变电工程总承包商转变。

  预计公司07-09年每股收益分别达到0.47元、0.67元、0.89元。动态市盈率为52倍、36倍、27倍,给予公司08年45倍的市盈率,对应股价水平在30元左右,给予增持评级。

  公司面临的主要风险:原材料价格波动风险;海外市场开拓的不确定性。

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