新华百货：价值低估的银川市场垄断者

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　　邵稳重　长江证券

　　新华百货：价值低估的区域市场垄断者

　　——新华百货上市10年完成了宁夏地区区域百货的整合，公司已经拥有4家百货门店和29家连锁超市以及数20家电器零售门店；新华百货已经成为银川地区百货业态的垄断者。

　　——东方红门店的逐步成熟、老门店的内生增长以及夏进乳业的扭亏为盈将支撑未来几年业绩的增长。

　　——考虑到公司奖励基金提取带来的业绩抵减，我们预计公司2007至2009年的EPS分别为0.75、0.93和1.3元，公司合理估值区间应该为30-35元，维持推荐评级。