两税合一利好银行商贸酒类 少数公司可能隐藏今年利润

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　　《企业所得税法实施条例》日前出台。业内人士认为，目前国内A股市场上市公司实际所得税税率的平均水平为31.1%，高于两税合并后预期25%的税率。如果仅考虑税率下降因素的影响，内资企业所得税税率下降将使企业税后净利提高11%。同时，由于取消内资企业计税工资制度，扩大费用抵扣限额等，企业应纳税所得额减少，这对高人力成本的金融、高销售费用的酿酒、商贸等企业构成利好。

　　但另一方面，新税法客观上的减税效果也极有可能 被少数上市公司主观地加以利用，2007年年报甚至存在瞒报今年利润的可能。

　　三行业受益显著

　　有研究员认为，新税法通过当期应纳税所得和递延税款两方面影响

商业银行的所得税费用。据测算，银行所得税每下降1%，银行净利润将增加约1.5%。目前国有商业银行所得税率平均为33%，在经济特区设立的外资银行所得税率为15%。如果所得税率为25%后，从我国上市银行2006年的财务报表计算，不考虑税前扣除项变动及递延税款调整的影响，其业绩将平均提升17.41%。其中，提升幅度最大的分别是中国银行、招商银行、浦发银行和工商银行。

　　与银行业相比，白酒行业目前也是市场上执行税率比较高的行业之一。高档白酒生产企业例如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等现在名义税率基本都是33%。而随着税率的改革，作为营销费用和管理费用支出相对较大的食品饮料行业，将从名义税率下降、税收扣除标准上升中双重受益。

　　华泰证券张芸表示，乐观预计，水井坊因新税法调整，净利润有望因此增长65.73%；其次是沱牌曲酒，利润增长18.93%，泸州老窖为17.24%，其他如山西汾酒、贵州茅台、五粮液等增厚幅度均超过11%。

　　也有分析师认为，作为典型的薄利、重税行业，批发零售业的平均净利润率为2.13%，在所有行业中排名倒数第4位；而行业实际所得税率为31.28%，在所有行业中排名第3位，利、税的倒挂现象比较严重。经测算，内资企业所得税率如果从33%下降到25%，批发零售整个行业的净利润将提高14.47%。

　　隐瞒利润似有可能

　　值得提醒的是，新税法客观上的减税效果也极有可能被上市公司主观地加以利用。

　　原因并不难理解。一方面，同样的利润，在2008年适用新税法产生“减税”效果后的净利润将更高。由于上市公司可以在一定范围内依据会计准则对业绩进行“调节”，可以预计，必然会有部分上市公司少报和隐瞒2007年业绩，而将这部分业绩在2008上半年体现出来，以提高公司净收益。

　　另一方面，已经和将要实施股权激励的公司越来越多。正如业内人士普遍感觉到的，不少质地不错的公司故意在股权激励方案出台之前隐藏利润。一旦股权激励实施，行权价确定，业绩又可能呈现出超预期的增长。

　　按照以上的分析，新税法将对高人力成本的银行、

房地产，高销售费用的酿酒、商贸等行业构成较大利好。但显然，人为操纵业绩的可能性，受惠行业也要大于非受惠行业。这是否意味着，在即将到来的2007年年报披露期，某些上市公司的业绩会出现某种不正常的表现。

　　分析人士认为，作为上市公司，除了对资本的追逐之外，还同时肩负一份社会责任，一味目光短浅地追求这种短期利润，无疑会损害股东乃至整个社会的长期利益。在面临类似这种实施新税法的难得的“制度性机遇”前，2007年年报的表现如何，考验着上市公司的良心与品格。