烽火通信：前景值得期待股价无估值优势

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　　长江证券 陈志坚

　　烽火通信是中国光通信技术的发源地，也是唯一能够提供从纤缆到设备整体解决方案的光通信公司。

　　烽火通信是国内布局FTTH产业最早的公司之一。烽火通信早在1999年即开始了窄带PON产品的规模商用，2002年自主研发的APON设备通过国家验收。2004年，公司承担的国家863项目“基于千兆以太网宽带无源光网络技术”通过科技部验收，并于同年在国内率先推出商用化的EPON产品。2005年，烽火通信与武汉电信合作，开通了中国第一个FTTH商用工程——武汉紫菘花园小区FTTH工程。

　　中国网通于2007年11月所公告的FTTH投资计划，表明了全光网络发展的良好前景。在此背景下，烽火通信作为A股市场中领先的全光网络方案解决商，无疑具有值得期待的增长前景。但是，我们觉得公司也面临以下两个风险。第一，宽带内容的滞后会在一定程度上阻碍FTTH的建设进程；第二，国有体制束缚下的激励不足，会影响公司盈利潜能的发挥。

　　我们预计公司2007-2009年每股盈利分别为0.25元，0.30元和0.39元，鉴于公司股价暂无估值优势，故我们维持对公司的“中性”评级。