歌华有线：发展路径清晰管理层执行有力

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　　长江证券 陈志坚

　　歌华有线是北京市唯一的有线网络运营商，目前拥有有线电视注册用户360多万，其中数字电视用户近100万户，为超过7万用户提供网络服务。

　　歌华有线的投资要点在于：

　　歌华有线是北京市具有垄断地位的有线网络运营商和视频服务商，是有线电视内容提供商落地北京的必经之路。在三网融合背景下，随着电视向多媒体终端的演进，歌华有线有望复制移 动运营商在电信增值业务方面的盈利方式。渠道价值将得到充分挖掘。

　　发展路径清晰，管理层执行有力。

　　公司按照‘十’字战略，在沿着产业链纵向延伸发展全程全网多业务的同时加速对外扩张。公司与天盛(购买了英超足球独家转播权)合作独家转播《欧洲足球》，参股深圳茁壮网络进入

　　歌华有线将是2008年北京奥运会的最大受益者之一。

　　继2007年8月，歌华有线中标朝阳区图象信息管理系统建设、运行和维护项目之后，歌华有线将依托‘全程全网，全市贯通’和政府的大力支持获得更多的订单；奥运期间，有线电视数字化转换将进一步加快，数字电视增值服务(尤其是VOD业务)有望大幅度增长。

　　预计2007年，歌华有线的数字电视用户将达到120万左右，2008年有望突破250万。2008年和2009年，歌华有线有望取得爆发性增长。我们预计2007年至2009年，歌华有线的EPS分别为0.40元，0.62元和0.80元，并给予公司“推荐”评级。