深高速：未来业绩增长 资产注入预期

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　　天相投顾 张勋

　　公司目前的经营战略是：立足于深圳市场，向省内、省外逐步辐射扩张。一方面，公司基本垄断了深圳地区的交通要道。依托深圳周边盐田港、深赤湾等港口群的持续发展，公司所属路段车流量提升空间依然存在；另一方面，凭借良好的治理水平，公司以“小比例，多参与”形式，连续参股省内外多条道路，实现了稳步发展与可持续经营的结合。

　　随着公司参股的广州西二环、江中高速、盐排高速等项目相继进入成熟期，不断实现的投资收益将保证公司业绩的持续增长。目前，公司最大看点在于明年通车的清连项目以及南光高速。随着这些项目陆续通车，公司权益高速里程将翻番，09年业绩极可能出现爆发式增长。

　　此外，近期H股方面深圳国际的资产整合动作显示深圳市国资委欲把深圳国际打造成深圳地区的基础设施龙头。考虑到深圳国际为深高速的第一大股东，为避免同业竞争，未来存在将龙大高速等资产注入上市公司的预期。

　　我们预计公司07-09年EPS分别为0.38元、0.40元、0.61元，目前08年动态PE为30倍，明显高于我们认为合理的行业估值水平。但是考虑到09年公司业绩的爆发式增长、目前股价较可转债所附认股权证行权价折价13%左右以及公司良好的治理水平，我们依然给予公司“增持”评级。