峨眉山A：提价可期 管理改善可待

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　　毛峥嵘 安信证券

　　峨眉山为兼具佛教文化价值和观赏价值的世界遗产瑰宝；摇钱术：锤炼黑马品种

　　渐行渐近的门票、索道提价将直接提升公司的业绩水平，而未来管理的重大改善将成为公司释放业绩的“导火索”；

　　07-09年的EPS分别为0.20元、0.30元、0.40元，维持“增持-A”的投资评级。

　　报告摘要：

　　峨眉山为兼具佛教文化价值和观赏价值的世界遗产瑰宝：峨眉山作为国内仅有的4个世界自然和文化双遗产景区之一，深厚的佛教文化和秀丽的山水景色相得益彰；

　　内外因素将为峨眉山接待游客人数注入较为强劲的助推动力：随着金顶十方佛于2006年6月18日举行了开光仪式，标志着峨眉山在2006年上半年“打造天下第一山”的工程建设基本告一段落；同时景区的进入条件在未来几年内将会得到持续改善。在峨眉山打造天下第一山的强力营销推动以及奥运会和世博会等有利环境因素的促进下，进山游客将有望保持较快速度的增长；..渐行渐近的门票、索道提价将直接提升公司的业绩水平：门票、索道是峨眉山景区主要的基础性业务，相较国内同类型景区，峨眉山的门票、索道票价已明显偏低，存在较大的提价空间，目前门票提价已经进入程序，预期非常强烈，所以我们认为随着相关程序的完成和提价实施，不仅对业绩直接产生正面影响，也将成为公司股价上涨最为直接的“催化剂”；

　　国家节假日和休假制度的改革将对峨眉山旅游产生积极影响：近日

国家发改委拟定了法定节假日的改革方案，将劳动节假日化整为零，若得以实施将有助于短途旅游景点的运营；与此同时国务院法制办发布了《职工带薪年休假规定(草案)》，拟强制推进带薪假期制度，为居民出行提供了较宽裕的时间，为休闲度假提供了较为充分的条件。根据峨眉山所处地理位置隶属短途旅游之列，而产品特征偏向于休闲化特征，所以我们认为从长期来看，国内节假日及休假制度改革将对峨眉山旅游产生积极影响，景区内温泉、滑雪等丰富的休闲、度假旅游资源将进一步丰富公司旅游产品线，并拉动目前盈利能力不强的山下酒店业务的发展；

　　未来管理的重大改善将成为公司释放业绩的“导火索”：历史财务数据一再表明公司业绩不断被费用大幅侵蚀，目前为止公司盈利能力已跌至谷底，改善时机将至，提升的空间较大。

　　盈利预测及投资评级：我们预测，公司2007~2010年EPS将达到0.20元、0.30元、0.40元和0.54元，公司未来管理的重大改善所带来的业绩释放或将成为公司凸显其资源价值的“导火索”，维持“增持-A”的投资评级。

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