华能国际：市场竞争力较强

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　　●公司是全国布局的最大发电上市公司，其中60%以上发电资产分布在东部沿海发达地区。公司通过收购和新建发展战略，资产规模迅速增长，截至2007年11月公司权益装机容量达到3175万千瓦，是亚洲第一大发电上市公司。

　　预计2007年全年新增440万千瓦装机容量，2008年新增280万千瓦，尚有1000万千瓦筹建发电装机容量等待审批。按公司“十一五”规划，到2010年公司可控发电装机容量力争达到5000万千瓦。

　　●高效节能大机组符合国家节能降耗政策、关停小机组使得公司发电利用率有保障。2006年，全国单机30万千瓦及以上装机容量占火电装机比例只有50.44%，而公司这一比例高到93.85%，其中，60万千瓦和100万千瓦装机就占到35.25%。就高参数大机组拥有率而言，公司具有较强的市场竞争力。

　　●盈利预测与投资建议。我们预测2007年-2009年净利润分别为57.95亿元、66.24亿元和77.55亿元，每股收益分别为0.48元、0.55元和0.64元，相应动态市盈率分别为27倍、24倍和21倍。根据发电行业2008年30倍PE估值，公司2008年合理价值为16.48元，公司拥有节能高效能大机组，且分布受电负荷中心，必将最大受惠于节能优先调度政策。我们给与“买入”评级。(广发