盐湖钾肥：产品价格持续攀升

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　　●公司是国内最大的钾肥生产企业，占国内总产量的80%。公司前三季度共实现营收21.11亿元，同比增长20.8%，其中，本报告期实现营收5.89亿元，较2006年同期5.6亿元增加5.17%。

　　●未来国内钾肥供应持续偏紧，由于我国钾肥长期大量依赖进口，对外依存度高达67%，预计2008年各主要出产国利用资源优势，将纷纷上调对中国的钾肥出口价格。随着国际钾肥到岸价格的上涨，公司也必将继续上调钾肥出厂价，预计明年较今年平均价格上涨25%左右。

　　●百万吨钾肥供热中心项目工程已经基本完工，将于2008年初进行试生产，该项目将会延长生产时间，增加氯化钾产量。10万吨热溶精制氯化钾项目也已经进入建设阶段，预计在2008年投产。建成后，预计公司2008年氯化钾总产能将达到210万吨，较2007年增长10%左右。

　　●公司是国内最大的钾肥生产企业，受益于产品价格的持续上涨，公司2007年-2009年的复合增长率将达到29.4%。我们预计公司2007年、2008年营业收入分别为32.23亿元、45.58亿元，同比分别增长24.83%、41.45%；实现净利润为11.14亿元、15.56亿元，同比增长37.16%及39.77%。EPS预计分别为1.451元、2.028元。以目前股价计算，该股2007年、2008年P/E分别为39.6倍、28.36倍。给予其“长期买入”投资建议，6个月目标价为70.98元(2008年35倍PE)，较现价具有23.4%左右上升空间。

　　(群益